据《Review of Financial Studies》官网消息，来自对外经贸大学的蔡欣妮、人大姜付秀及新加坡南洋理工大学的Jun-Koo Kang的论文“Remote Board Meetings and Board Monitoring Effectiveness: Evidence from China”被接收。

 

文章以711家中国公司举行的58,133次董事会会议为样本，检验董事会监督的有效性。值得一提的是，这是首篇使用董事会会议数据研究远程与面对面董事会会议监督有效性的论文。

 

 

 

研究发现，同步远程董事会会议促进了董事之间的地位平等，减轻了他们的从众压力。我们发现，与面对面会议相比，同步远程会议与董事更好的出席会议行为、董事对监控相关提案持不同意见的可能性更高、强制性CEO离职-绩效敏感性更高以及更有效的投资相关。

 

当我们使用包括同步和异步远程会议的远程会议时，这些结果保持不变。提案董事层面的分析进一步表明，远程会议减轻了年轻的初任董事和有社会关系的董事所面临的从众压力。

 

 

 

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作者简介

 

蔡欣妮

对外经贸大学讲师

 

姜付秀

中国人民大学商学院财务与金融系教授

 

Jun-Koo Kang

新加坡南洋理工大学商学院金融系教授

 

 

 近期RFS Forthcoming论文   

 

 

 

01. Financing Competitors: Shadow Banks’ Funding and Mortgage Market Competition

融资竞争者:影子银行融资与抵押贷款市场竞争

 

 

 

  

作者

Erica Xuewei Jiang

 

 

  摘要

 

基于新的影子银行融资数据，我发现影子银行的资金来源正是它们发起抵押贷款时的竞争对手。有证据表明，银行在影子银行融资的上游市场拥有市场支配力，这反过来又通过银行在这两个市场的战略行为软化了抵押贷款市场的竞争。我建立并校准了一个纵向整合与竞争的定量模型，以表明那些从影子银行服务中获益最多的消费者是承担成本的人。二级市场创新可以减少影子银行对竞争对手的依赖，从而增加下游竞争。

 

 

 

 

 

02. Connected Funds

关联基金

 

 

 

 

  作者

Daniel Fricke

Hannes Wilke

 

 

  摘要

 

共同基金经常投资于其他基金。在本文中，我们分析了这种交叉基金投资背后的经济学，并研究了它们对金融稳定的影响。使用德国基金部门的细粒度数据，我们的主要发现是，跨基金投资(a)随着时间的推移变得越来越重要，(b)在2020年3月期间被大量清算，(c)显示出可衡量的传染效应。总体而言，跨基金投资可能会加剧结构性基金行业的脆弱性。

 

 

 

 

 

03. The Partisanship of Financial Regulators

 

金融监管机构的党派之争

 

 

  作者

Joseph Engelberg

 Matthew Henriksson

Asaf Manela

Jared Williams

 

 

 

  摘要

我们分析了美国证券交易委员会委员和联邦储备委员会理事的党派关系。利用机器学习的最新进展，我们识别了国会中的党派短语，如“繁文缛节”和“气候变化”，并观察了它们在监管机构中的使用情况。尽管在我们的样本期间(1930-2019年)，美联储一直保持相对无党派，但我们发现，在2010-2019年期间，由于党派倾向较强的委员取代了党派倾向较低的委员，美国证券交易委员会委员的党派倾向上升到了历史最高水平。美国证券交易委员会的党派之争既体现在新规则的措辞上，也体现在SEC委员的投票行为上。

 

 

 

 

 

 

04. When Do Low-Frequency Measures Really Measure Effective Spreads? Evidence from Equity and Foreign Exchange Markets

 

低频测量何时能真正衡量有效的传播?来自股票和外汇市场的证据

 

 

 

 

  作者

Mohammad R Jahan-Parvar

Filip Zikes

 

  摘要

 

我们提供的证据表明，几种流行的低频有效价差测量受到波动率诱导的偏差的影响，而波动率是这些流动性代理变化的主要驱动因素。使用美国股票和主要外汇汇率的数据，我们表明，当有效价差相对于波动性较小时，偏差就会出现。我们证明，随着时间的推移，这种偏差变得更加严重，并表明波动率偏差的措施无法复制实证金融中一些众所周知的结果。最后，我们提供了在经验应用中选择低频测量的指导。

 

 

 

 

 

 

05. International Portfolio Choice with Frictions: Evidence from Mutual Funds

 

有摩擦的国际投资组合选择:来自共同基金的证据

 

 

 

  作者

Philippe Bacchetta

Simon Tièche

Eric van Wincoop

 

 

  摘要

利用美国共同基金的国际股票投资组合配置数据，我们估计了一个由标准均值-方差投资组合模型扩展而来的投资组合表达式。最优的投资组合取决于前一个月和买入并持有的投资组合股票，以及预期超额回报的当前贴现值。我们估计预期收益差异，并在投资组合回归中使用它们。这一估计表明，投资组合存在重大摩擦，风险厌恶程度也不高。虽然共同基金投资组合对预期收益有显著的反应，但投资组合摩擦导致投资组合对预期收益变化的反应更弱、更渐进。

 

 

 

 

 

 

 

 

06. Stock Market Stimulus 

 

股市刺激计划

 

 

 

 

  作者

Robin Greenwood

Toomas Laarits

Jeffrey Wurgler

 

 

  摘要

我们研究了向美国纳税人发放的三轮“刺激支票”和向香港市民发放的单轮直接付款对股市的影响。美国的前两轮空头支票似乎增加了散户的购买量和以散户为主的投资组合的股价。香港的付款增加了整体营业额和香港证券交易所的股价。我们不能排除这些价格影响是永久性的。这些发现对财政刺激在股市中的作用提出了新的问题。

 

 

 

 

 

 

 

07. Financial Disruptions and the Organization of Innovation: Evidence from the Great Depression

 

金融混乱与创新组织:来自大萧条的证据

 

 

 

  作者

Tania Babina

Asaf Bernstein

Filippo Mezzanotti

 

 

  摘要

我们利用一个世纪以来美国专利的数据和利用危机严重程度的地区差异的差异设计来研究大萧条之后的创新。受影响较重的地区的独立专利申请数量持续大幅下降，这主要反映了危机期间融资渠道的中断。对于年轻、缺乏经验的发明家和质量较低的专利来说，这种下降幅度更大。相比之下，大公司的创新有所增加，尤其是在年轻和缺乏经验的发明家中。总的来说，大萧条导致了技术创业精神的下降，加速了创新向大公司的转移。

 

 

 

 

 

 

08. Money Market Disconnect

 

货币市场脱节

 

 

 

  作者

Benedikt Ballensiefen

Angelo Ranaldo

Hannah Winterberg

 

 

 

  摘要

 

回购协议(repo)是现金和抵押品的来源。我们证明，当抵押品动机盛行时，货币市场更加细分。央行框架的两个关键方面导致了这种脱节:银行获得央行存款工具和资产获得量化宽松(QE)的资格。我们表明，获得存款便利并由符合量化宽松条件的资产担保的银行借出的回购利率更多地受抵押品驱动，与基于融资的货币市场利率脱节。我们的研究结果与不同的货币政策相关，并对货币政策的传导具有启示意义。